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戴雨森，真格基金合伙人，本文为年5月2日采访实录。

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总第篇商界大咖文MITCEO:今天的大主题是疫情对创投的影响，请您先讲一讲这方面的观察。戴雨森：首先，我觉得疫情非常考验一个公司的商业模式对尾部风险的抵抗力。尾部风险，就是非常小概率的黑天鹅事件。很多公司看上去很强大，但疫情到来的时候，出现了现金流问题。固定成本很高，像游轮公司，船泡在水里，耗费很大，没有收入就会陷入困境。其他的因素，例如资金杠杆高，业务集中度高，对上下游依赖度高，这些都影响公司对尾部风险的抵抗力。其次，我们也看到疫情对生活习惯产生了结构性的改变，比如远程办公、线上教育、生鲜电商都得到了非常大的发展。这些改变在疫情过后一直存在下去，要满足两个条件：一是基础设施建立起来了，二是，用户存在网络效应。第三，我们认为疫情对行业的大部分影响都会过去，但对社会结构会产生一些长期影响。比如更多的人选择线上生存；产业链去全球化，央行大放水等。从投资的角度，整个行业有些放缓，尤其是中后期投资，门槛会提高一些。不过，我自己是年创业的，那时次贷危机刚过去，没有什么人创业，但我们现在回头看，很多好公司都是在那个时候创办的。冬天创业的好处是没那么多竞争对手。此外，虽然现在是在冬天，大概率后面还是会迎来春天。我觉得真正最优秀的创业者，经过冬天的洗礼，会在春天更加坚韧茁壮。MITCEO：您提到了真正优秀的创业者，那么请您讲一下真格对“优秀”的定义。戴雨森：优秀的创业者，对我们来说需要具备三个要素：第一，有愿景，比大多数人更先看到未来；第二，有领导力，能团结一群志同道合的人；第三，有执行力，把一个愿景变成现实。MITCEO：“愿景”比较抽象，您怎么理解愿景？戴雨森：我把愿景总结为“在大趋势下找小趋势的拐点”。学过金融的同学可能都知道，return=alpha（大趋势）+beta（小趋势）+luck（随机的运气）。举个例子，三个人坐电梯从1楼到10楼，别人问你们怎么上来的，有人说我在电梯里做俯卧撑，有人说我在电梯里做仰卧起坐，有人说我在电梯里跑步，但实际上是电梯把所有人带上来，和他们在电梯里做什么其实没有关系。这就是大趋势。中国过去几十年，很多人受益于城市化、工业化、信息化这几大趋势，如果创业者做的事情跟这几个大趋势沾边，就会享受到增长的红利。但我们不仅要做大行业的选择，还要选小行业的beta。小趋势我们把它定义为占人口1%的群体发生变化。一个变化即将到来的时候，是投入产出比最高的。很多时候我们问自己，小趋势是否能变成大趋势。我们经常看到，创业者往往是一起在做同样的事情，直到正确的时间、正确的人、正确的做法出现。比如美国有一个叫微影公司，很早就做小视频，中国也有好多小咖秀、秒拍、美拍等，但直到年抖音、快手才真正的进入主流。很多事，其实一直有人在做，但要获得突破，往往需要新的用户人群、或新技术出现。比如原来互联网用户是一二线城市的人，现在变成三四线城市的人，而4G技术，让短视频真正成为每时每刻都能享受的新体验。MITCEO：您能谈谈寻找“大趋势下小拐点”经验吗？戴雨森：我觉得需要问两个问题：1、什么是你认为5年之后大概率会发生的大变化？这个问题其实挺难的。比如回到年的中国，要想预测到现在有这么多人在用短视频、直播，外卖、线上教育，不太容易。因为年，整个科技里边最火的是可穿戴设备，是VR，但现在其实还没有形成。所以如果你对这个问题有非常好的答案，那你就比别人略胜一筹。2、什么事情是你坚信不疑，但大多数人并不认同的？很多时候，需要在认知的拐点，就是从小部分人同意到大部分人同意的这个过程中才能赚到大钱。如果你想做的事，所有人都认为这是对的，那可能已经很多人都去做了，赚不到大钱。MITCEO：从您的角度，未来中国大趋势下的小拐点会有哪些呢？戴雨森：第一，新消费：中国消费品牌兴起，挑战国际品牌。10年20年前，大家觉得国际品牌是洋气的品牌，现在大家觉得国货其实也很好，外资品牌在逐渐老化，消费者需要新的供给。国产品牌的设计、产品质量、生产质量都在陆续提高。同时，流量端在用户获取这方面，出现了非常创新的玩法，像


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