核心观点：

1、到了年以后，全球化进入了第三个阶段：逆全球化的噪音上升的阶段，可以看到呈现出三个趋势……往后看五到十年，“低增长、再通胀”将会是中长期宏观主题，直到科技（能源科技、信息科技、人工智能等）进步，才能使发达经济体走出“低增长、再通胀”的往返运动的循环。

、从中长期的一个维度看5年甚至是看10年，可能欧美的通胀要回到80年代的状态，比70年代要好转，但是又比过去的二三十年（90年代至今至01年下半年）的低通胀要高。

3、到03年上半年，一季度，美国服务业通胀才有可能明显回落，也就意味着美国的加息周期在0年的四季度甚至到03年的一季度还能延续。

4、美联储现在还是非常鹰派，在追赶“最后一公里”，因为我们认为美国的加息周期已经到了后期——0年1月或者03年月份可能会是最后一次加息，总体来说，无论哪种节奏，都倾向于11月底到1月初美债可能收益率见顶，也就是说在今年四季度，美债从中期的维度来说，可能进入到一个配置的时间窗口了。

5、美股的维度来说，其下个阶段的压力是基本面。总体来说倾向于认为基本面“走熊”是一个大概率的事件，并且美股要落后于美债见底，大概率是在今年四季度后期甚至晚一点到明年一季度才见底，而进入底部区域未必立刻就能反转。

6、从中国的角度，后面的低利率还是个常态，哪些领域具有更明确的结构性机会？

还是从以“新半军”为代表新型制造业入手，广义上说，今年是能源大年，但是明年就涉及到一些不确定性，特别是跟出口有关的，所以无论与出口相关的无论是新能源还是老能源，可能要打个问号。

能源科技长期非常看好，逻辑最清晰，而且也是最具有爆发性的大机遇；相对而言明年更看好信息科技，甚至最近开始提出“信军医”，现在这个“信”还是处于左侧布局的时候，逢低布局，但是冲高要相对理性。还有一个领域就是国防科技，国防科技是动荡时代中的底线。

7、中长期的底部区域决定了大盘指数的传统板块没有趋势性的机会，更多的只是基于政策的边际改善以及低估值，这种大盘指数更多是上上下下做俯卧撑，是在做筑底。

但是指数的反转并不容易，如果要反转，先从结构开始，而结构的反转还是倾向于